機會而言當然就是消費者最終視此為單一事件，很快銷量會回覆正常，其實股價大跌已經反映部份投資者認為品牌將受到長期的影響，所以是危是機其實是非常主觀的，而筆者則傾向樂觀，並已在股價大跌後飲了幾瓶蒙牛（其實是買了其股票），原因如下：首先，有問題產品接受抽檢時尚未出庫，沒有流向市場發生中毒事件，媒體注視較易淡化；而致癌物是由牧場奶源污染引起，不是蒙牛內部生產程序所引至，亦即是同業如伊利將來也可能發生類似問題，所以重點反而是內部檢查有沒有能力檢驗出受污染產品，我認為蒙牛配合出色公關是可以淡化這事件的影響；
另外，０８年三聚氰胺事件時我曾探究過奶業的競爭情況，當年全行業包括蒙牛、伊利等也出事，但另一品牌三元卻沒發生毒奶事件，那為何三元不能大幅蠶食蒙牛伊利的份額？據了解主要原因就是奶源的限制，因為奶廠會和不少奶源簽約，只可獨家供應原奶給自己，這樣就算一時間產品需求大增也沒有生產量可配合。以上多個原因，當然敵不過消費者以後罷買蒙牛產品的影響，而將來是未知的，此所以有危也有機吧。
如果蒙牛真的大步攬過，股價應可升至＄２３－＄２６目標位，即是未有事件前筆者預測１１年市盈率約２２－２５倍，以核心盈利計市盈率仍比較伊利、旺旺、康師傅及恒安等便宜呢。
筆者及客戶持有蒙牛乳業（０２３１９）
成報吳系講股
2012年1月4日
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