市場展望

中國市場 - 蛇年

　　2月4日是中國農曆蛇年的伊始。

　　在中國占星學中，蛇年出生的人通常具備智慧、優雅、靈活及喜愛生活中美好事物的特徵。此外，他們在作出決策的時候，通常十分善於分析，很少在未經審慎考慮的情況下作出衝動的決定。他們通常能夠通過極具戰略性和策略性的流程，有效地達成目標。

　　人們通常認為蛇年出生的人比較看重物質，喜歡享受美好的事物，但這通常意味著他們會更勤奮工作，為了達成目標而付出更多努力。最後，他們通常具有較大影響力、積極向上、富有洞察力，而且十分聰慧；並能夠與他人合作愉快，享受被認可或獲得回報時的感覺。

　　展望未來，如果水蛇的特徵實至名歸的話，我們相信中國股市在2013年的表現應該比在龍年難以預測的表現更適合投資者—在中國文化中，龍是戲劇性和反覆無常的象徵。

　　正如水蛇一樣，中國經濟亦可能具備靈活、不斷變化及勤奮的特徵。受惠於內需的增長及中產階層人數的增加，消費行業的基本因素表現強勁，為中國經濟迅速增長帶來支持。據國際貨幣基金組織估計，中國這個環球第二大經濟體系今年的國內生產總值增長將為8.2%，而明年可達到8.5%。

　　展望未來，我們仍然看好非必需消費品行業的公司，並相信有關公司將會受惠於政府改善消費開支的政策、穩定的需求以及強勁的經濟增長。這些行業包括奢侈品品牌、受歡迎的餐廳以及百貨公司。上述因素均使中國經濟積極向上發展，相信其努力可以得到回報，這些主題都與水蛇息息相關。

中國H股（恒生國企指數）－盈利修正指數

資料來源：IBES Aggregate及Citi Investment Research and Analysis，截至2012年11月
盈利修正指數 = 100 * (盈利預測向上修正的公司數目－盈利預測向下修正的公司數目) / 盈利修正公司總數

以市盈率計，境內上市中國股票現時股價低於歷史平均值

滬深300指數遠期市盈率

資料來源：CICC，2012年12月

以市盈率計，境外上市中國股票現時股價低於歷史平均值

MSCI中國遠期市盈率

資料來源：Goldman Sachs，2012年11月

　　我們看好表現強勁的資訊科技股，並看好日益增長的無線通訊行業的供應商以及數碼電視部件的製造商。由於中國經濟持續出現復甦跡象，帶動智能手機／手機技術方面的開支，及改善3G技術，我們亦看好電訊行業相關的公司。

　　在中國神話中，水蛇亦是行事審慎小心的一種動物，他們會留意前方隱藏的風險。同樣地，中國央行近期亦密切留意通脹及經濟過熱的威脅，亦意識到要達成目標，需要放寬貨幣政策。由於實際利率偏低，有助於支持高企的樓市價格，因此我們看好中國房地產。

　　同時，我們認為今年選股過程，估值吸引而又具備增長潛力的公司將脫穎而出。正如水蛇喜歡認真思考策略，預期我們由下而上的選股過程將會帶來裨益，尤其是在消費及工業股。就此而言，我們趁此機會更加精挑細選，增持增長前景理想公司的同時，繼續戰術性地保留估值較昂貴的股票。

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