[保誠] 投資基金表現報告及電子投資專訊 (2012年10月)

固定收益的靈活優勢 概覽 縱然德國憲法法院在今年9月對紓緩歐元區主權債務危機壓力有所進展，我們對歐洲周邊國家仍維持審慎的態度。 儘管美國的經濟增長仍然低迷，但許多企業的資產負債表強勁，應可讓該等企業安然渡過經濟風暴，並把握機會進行投資及擴展業務。 我們認為聯儲局新一輪的量化寬鬆措施短期內極有可能為高收益及新興市場債券帶來正面影響。 德國憲法法院在今年9 月中旬駁回對歐洲穩定機制的臨時禁令，為歐洲央行清除重大障礙，從而可採取進一步的措施紓緩歐元區主權債務危機壓力。此外，美國聯邦公開市場委員會在同一星期宣佈新一輪的量化寬鬆措施以進一步刺激經濟，希望藉此降低失業率並推動美國的經濟增長。 我們對歐洲周邊國家仍然保持審慎態度。儘管美國的經濟增長仍然低迷，但許多企業的資產負債表強勁，應可協助該等企業安然渡過經濟風暴，並把握機會進行投資及擴展業務。 我們認為，聯儲局新一輪的量化寬鬆措施短期內極有可能為高收益及新興市場債券帶來正面影響。聯儲局鼓勵投資者轉而投資風險更高的資產類別，並強調當局將持 續提供貨幣政策支持，直至美國勞工市場改善為止。我們認為增長走強及勞工市場狀況改善將利好高收益及新興市場債券。 全球多元化的好處 鑑於現時不少已發展經濟體的利率處於歷史低位，許多投資者擔憂利率上漲可能會打擊其債券組合。 運用全球性投資方法將投資組合分散至不同國家的債券市場，可減少直接受本國利率變動的影響。該方法亦可擴大投資機會—各國之間回報的巨大差異可令積極型的 基金經理提高回報（圖1）。 但是對於非對沖式全球債券組合（亦即以外幣計值的債券組合），貨幣升跌可能造成大量額外的波動。對於尋求以「核心」組合維持相對穩定性的投資者而言，這是 一個痛苦而未能預料的結果。由於長遠來看貨幣持倉並未增加多少回報，我們認為對沖式全球債券不失為更佳選擇，風險更低而長期回報具競爭力。 高收益：資產分配的選擇？ 高收益債券目前提供具吸引力的機會。例如與美國國庫債券相比，美國的高收益債券提供了6%的收益率優勢（即息差，截至2012 年6 月29 日）。經濟狀況好轉及違約率低於平均水平均可能帶動高收益債券息差進一步下跌，從而提供更大的回報潛力。 我們認為，高收益債券的特徵令其十分適合減低股票投資的波幅。有別於傳統優質債券策略的防守性質，高收益債券更可扮演進取角色，理由是高收益債券過往曾有 類似股票的回報，但波動性遠低於股票。 然而，投資者須留意，雖然投資高收益債券的好處眾多，但同樣有若干內在風險—例如相對於高級別的投資，這些投資當中發行人違約的風險或發行人無法履行償還 責任的風險亦較高。儘管如此，我們的基本情況（假設並無衰退）預測違約風險僅稍高於近年。 新興市場企業的潛力 對於在全球尋找固定收益機會及追求更高收入的投資者，新興市場債券仍然是重點考慮所在。我們認為，這個領域有非常吸引的機會，但投資者應有更廣泛的部署， 考慮其他領域的機會，包括主權債券、準主權債券，並特別是公司債券。由於新興經濟體持續增長並發展，新興國家企業的業務規模日益全球化。相比主權債券，公 司債券的風險溢價更理想，信貸質素更佳。投資級別新興市場公司發行人的平均風險溢價均遠高於可作比較的美國公司債券（ 圖2）。 但研究是挑選公司成功的關鍵—需要雙重專業知識。把握新興市場公司債券的潛力意味著不僅需要理解個別公司的基本因素，亦需了解所在國家的經濟、政策及政治 環境。最終，投資者的固定收益組合應反映其特定需要及風險承受程度。 圖1：債券回報模式轉變展現全球多元化的價值所在 圖2：新興市場公司債券具有良好的風險溢價 以上文章由聯博香港有限公司提供。 投資涉及風險。過往表現並非未來業績的保證。 本文件所包含資訊反映截至本文件日期AllianceBernstein L.P. 的觀點及來自AllianceBernstein L.P. 相信為可靠的來源。我們不就本文件所匯集的任何數據的準確性作出聲明或保證。另外，此等資料內的任何預計、預測或意見不保證一定會實現。於本文件表達的觀 點可在本文件發行日期之後隨時變更。此等資料僅作資訊用途，當中包含的任何資訊在任何情況下均不可視作投資忠告。本文件所包含的任何資料亦不可視作與 AllianceBernstein L.P. 或其任何聯屬公司或代理所保薦或提供的任何金融投資工具、產品或服務有關的任何銷售及市場推廣資料。於決定投資前，閣下應該確保中介人已向閣下解釋投資產 品是否適合閣下。投資者不應依賴此文件作出投資決定。 本文件的發行者為聯博香港有限公司。 本文件並未經證券及期貨事務監察委員會審閱。