內銀股比拼（上）

　　筆者30萬元模擬倉，上週至今日持股沒有變動，現仍持有12000股華晨中國（1114）、47000股融創中國（1918）、18000股民生銀行（1988）及現金＄3136，按週三收市計價組合最新總值＄438896，今年賺46％（開倉於12年1月9日），恆指同期升近15％。

　　本地上市的9隻內銀股已全部公佈第三季業績，今星期有冇新買賣策略，就睇隻民生銀行去留，今星期9隻內銀股比拼。

　　今年筆者樂事之一，是能夠為自己資產客戶賺得不錯回報，長期客戶皆能大幅跑贏恆指.但冇人能百發百中（百發六十中都好好），民生銀行是今年組合中較平凡的一員。

　　眾所週知9隻內銀股以歷史估值，無論是市盈率和市帳率皆處歷史平均之下，但問題是現在內銀的貸款質素、令市場對其呆壞帳撥備的足夠性存有極大懷疑，到底現在的內銀股是大平賣？抑或似多年前歐美銀行變成價值陷阱？我也沒有信心預測中，所以內銀股只是佔組合一成或以下。

　　如上述，呆壞帳撥備對於銀行股的實際價值非常重要，撥備太少，股票帳面值及盈利水平便被誇大，甚至令一間快會資不抵債的銀行看似財務穩固，但呆壞帳撥備的多寡卻有很大自主空間，所以本文我就不比較內銀股的呆壞帳及被其影響的盈利、資產等相關數據，而著墨在收入和存款的比較，看看有冇在經營上較標青的內銀股？

　　銀行收入主要分為兩大類：淨利息、淨手續費及佣金.利息收入賺息差，有壞賬風險；手續費及佣金收入通常不涉銀行貸出資金，風險較低，往往被視為比利息更優質的收入.而有存款才有借出能力，吸取存款成為內銀盈利一大關鍵。

　　明天續。

（利益申報：部份客戶持有華晨中國、融創中國及民生銀行）

成報吳系講股

2012年11月1日