淺談選股（中）

　　《股價＝盈利＊市盈率》，這條人所皆知的方程式其實關係到投資者選股的取態。如昨天講，股神師傅班．葛拉漢睇重的是市盈率上升令股價上升的方程式，所以選中股票未必質優，很可以買入大量不同股份分散風險；徒弟巴菲特則追求魚與熊掌，兩者兼得，所以只得少數股票符合他的要求，形成集中持有小數公司股票的策略。

　　首先以自己曾買入的利信達（７３８）作例子，令讀者明白盈利及市盈率齊升，對股價上升提供的爆發力：

00738 利信達集團	09年7月31日	11年7月29日	同期升幅
股價	$1.05	$4.74	351%
每股盈利(歷史)	0.113	0.2636	133%
歷史市盈率	9.3	18.0	94%
恆生指數	20573	22440	9%

　　利信達當年從我買入價＄1.05，曾升至歷史高位＄4.74（以月尾作準），升幅351％，期間每股盈利增長133％，更令到公司被市場所注意，帶動市盈率上升，就如一隻裝上雙引擎的噴射機，令股價飛升，大家可留意恆指同期只輕微上升，所以市盈率倍升主要受盈利增長所觸發。

雙引擎爆發股票，股價上漲一定最快最烈，然而股民那能輕易便找到目標！往往要在股市低潮時，或者真的獨具慧眼，再加多點運氣，才有機會買入盈利增加不錯及增長機會大，並且市盈率不高的股票。

　　退而求其次，機會更多出現在預期盈利增加不錯但高市盈率的股票，這類股票風險比前者更高，但回報卻遜色，因市盈率增加空間不多，只有１個盈利增長引擎。多年前的百盛集團（３３６８）會是一個失敗例子，就算近年盈利增長不是倒退，只是增長放縱，股價便被市場重創：

03368 百盛集團	09年12月31日	12年10月31日	同期升幅
股價	$13.68	$6.56	-52%
每股盈利人民幣(歷史)	0.302	0.4	32%
歷史市盈率(約數)	36.8	13.3	-64%
恆生指數	21872	21641	-1%

華富嘉洛證券投資部－高級投資經理　羅竹文　（作者為註冊持牌人士）

成報吳系講股

2012年11月23日