億和控股（８３８）

介紹一隻工業股億和控股（８３８），億和曾是１０年熱門股，由年初６７仙升４。６倍至年尾３。７５元，公司在１０年與一名客戶達成共識，於未來四年期間客戶給予總額約三十六億元的巨額訂單，刺激股價飛升，盈利亦於１０年上升超過九倍，但日本大地震影響供應鏈（日本客戶佔大部份生意），儘管營業額仍能錄得約７％的增長，１１年上半年純利下跌四分一，從１０年尾到上週收市價１。５２元已下跌５９％，亦比今年初下跌１９％，同期恆指上升１８％，下跌會否過多？

　　億和１１年上半年營業額約８。８億，其中估計約１。２億來自「３６億元訂單」，假設這張訂單平均每年貢獻９億營業額，基於下半年地震影響應該消退，估算下半年營業額１２。１億，全年營業額２１億，同比增２３％，以１０年純利率約１８％下跌１－２％推斷，下半年純利平均２億，全年約３億，現在市值近２７億，預期１１年市盈率９倍，估值只算合理。但筆者憧憬的是１２年業績，如果「３６億元訂單」能夠帶來９億生意，加上億和近年開始擴張至中國消費品市場，其他客戶比１０年營業額（約１６億）上升２０％，全年營業額２８億，就算純利率下降至１５％，純利４。２億，每股盈利接近２４仙。

　　億和上市後五年能夠保持每股營業額及純利近２０％複合增長，可歸入績優工業股行列，如以１０倍１２年市盈率計目標價２。４元。但上文運算預測變數多，加上「３６億元訂單」影響重大，運算確定性不宜高估，但股價已回調不少，短期向下風險不算大，筆者認為屬於中風險高回報投資。

　　三十萬模擬倉，本週策略沽出四千股蒙牛並加入倉內現金買入億和（同以週一開市價）。上週五擁有四千股蒙牛、萬六股華晨、三千股六福及現金２１２８０，倉位總值＄３４１７３０。

　　（利益申報：筆者及客戶持有５９０六福集團，８３８億和控股，１１１４華晨中國及２３１９蒙牛乳業）

新報吳系講股

2012年2月20日