畢菲特致股東的信

股神旗艦巴郡週未公佈去年業績，筆者剛看完被視為價值投資者寶藏的『畢菲特致股東的信』，本文節錄我覺得值得大家留意的信息。

　　巴郡每股資產淨值從１９６５年至２０１１年每年複合增長19.8％（股價大致一樣），同期美股（Ｓ＆Ｐ５００）複合增長9.2％，不要看輕每年相差這10.6％，經過４７年一萬元本金投資在巴郡已經增長至五千一百萬，而投資在美股只得六十四萬。很多投資者不明白長時間地每年複合增長１５％已經是了不起的成績，訂立一些挑戰性太高的目標，好可能變成主力炒股及衍生工具以求贏快錢，多數成為市場輸家。

　　股神信中認為現時美國就業率落後於經濟復蘇，主因是房屋庫存仍然過多，使市場供過於求，房屋建造及相關行業招聘人數比多年前減少，拖累就業復蘇。幸好現在每年新建房屋少於新增家庭，庫存會隨時間滅少，到時經濟會回復健康，可惜股神認為這時間未必會短期出現。此外，巴郡旗下公司眾多，涉及美國多個行業，他觀察到其他行業復蘇勢頭明顯，所以我相信美國最壞時期已經過去，往後向上機會大於衰退，大家不宜太悲觀。

　　股神又重申現金、債券、黃金對投資者長期的傷害，在一個通脹的世界，以上資產類別購買力只會逐漸減少，他認為只有生產力資產：生意、田地、房地產等可以為投資者保持購買力，而股票就是投資在生意的一個途徑。最後，巴郡的「飛機部分所有權」業務計劃進軍中國，看來股神亦睇好中國富豪的購買力。

　　三十萬模擬倉，跟策略以上週一開市價22.05及1.53分別沽出四千股蒙及買入七萬股億和，上週五擁有七萬股億和、萬六股華晨、三千股六福及現金２３８０，倉位總值＄３４０９５０。本週策略沽出八千股華晨並加入倉內所有現金買入融創中國（同以週一開市價）。

　　（利益申報：筆者及客戶持有５９０六福集團，８３８億和控股，１１１４華晨中國及１９１８融創中國）

新報吳系講股

2012年2月25日