數碼通（３１５）最新業績公佈

數碼通昨天收市後公佈截至１２月底止半年半年業績，表現和上週預期相差不大，最關注的半年派息４６仙，大致等於股東應佔每股溢利，筆者估計下半年每股溢利比上半年增加１８％，預期下半年跟上半年以全數溢利派息計，派息５４港仙，全年股東每股可得１元股息。

數碼通客戶人數上升１２％至約一百六十萬，全港流動電話客戶總數大約同期從一年前的１３２６萬增長１０％至１１年１１月的１４５９萬，數碼通客戶增速比市場快；當中７０％為較高消費的月費計劃客戶（上年為７１％），全面綜合ＡＲＰＵ亦同比上升１５％至＄２７７，筆者估計環比增長可能有８％。因為手機及配件銷售無「肉食」的關係，分析服務收入最為重要，服務收入約２８億同比增長３１％，較半年前增長１４％，服務收入受惠於客戶人數上升及ＡＲＰＵ上升，我估計１２年全年兩者增速將減慢至８％及９％，受惠槓桿效應及股份報酬減少，溢利率預計上升２％。

數碼通昨日收市價１５。５，以截至今年６月底全年派息計，股息率6.5厘，因公司仍處於增長堦段，筆者再估算１２年下半年業績，派息比５４港仙再增加１５％約６２仙，１２年全年派息1.16元，股息率升至7.5厘。再比較同業香港電訊（６８２３），香港電訊招股書估計１２年全年派息40.11仙，以昨日收市價5.1，預期股息率7.9厘。但香港電訊的固網部份增長相對緩慢，比較兩者數碼通估值佔優，而以絕對估值計數碼通１２年預期股息率7.5厘股價仍吸引。

成報吳系講股

2012年2月22日