回顧自己的投資策略

１１年已近未聲，筆者相信認真的投資者會趁假期作一個全年的檢討，理清現時組合及來年的投資計劃。筆者檢討前兩年投資成績遠比大市為佳，但今年則略比大市差，自己翻查多年的投資，往往在大跌市年份跑輸大市，明白主因持有中小股為主，幸好多年總成績比大市為佳，是因為在其他年份賺得比大市多能夠拉上能補下所致。

此前筆者的投資策略有兩大要點：第一要點是揀選優質而未到價的股票作中期持有，直至股票到目標價為至，而目標價會跟隨公司發展和業績而改變，如果期間發現有更價廉物美的股票，就會將投資組合比較差的換走，而不大理會被換走股票是賺或蝕。

很多朋友在投資上有一個弱點，不捨得將帳面已錄得大幅虧損的投資處置，無視當時是否有更佳的投資機會出現，筆者就曾經在０８年金融海潚期間，將大量股票在虧損四成的情況下賣出，以換入當時認為更價廉物美的股票，計算下現在真實組合竟然是當時股票組合以現價計的2.6倍，如果當日做鴕鳥差別巨大。以好換差其實很重要，因變差的股票可能永遠不會到你的買入價，不如將資金投到另一股票追回失地。

第二要點，其實是想在不猜測大市上落下卻能夠避過大跌市，在恆指市盈率升至２０倍保留八成以上現金，直至市盈率跌至１２倍才重新買貨，而其他時期則全資持貨，筆者不想猜測大市，因曾經失敗過在０９年４月恆指近萬六點以為升太多太急下全資出貨，最後只能在萬八點買回。此策略今次不能如計畫實行了，因恆指在１０年約１５倍市盈率已見頂，歷史少見。

Frankie Law
成報吳系講股

2011年12月28日