模擬倉檢討（二）

　　先講三十萬模擬倉（今年１月９日開倉），昨天依策略在開市價＄88.9沽出一千股新鴻基地產，現持有現金＄９３１４０、二千股六福、一萬股民生銀行和四萬七股融創中國，總值＄３１１２９０，今天開市或即日見＄7.3（或以下）買入八千股民生銀行及見＄17.2（或以下）買入二千股六福。

　　繼續檢討模擬倉，本欄在３月２６日文章曾寫出揀選民生銀行（１９８８）原因，重複內文：「一、股價長期的表現往往反映公司的管理和業務增長，從０９年底至上週股價，民生銀行以負1.6％表現最佳，行業平均為負17.4％；二、就是從盈利增長的角度，民生銀行每股盈利增長是九隻內銀股最高之一；三、民生銀行擁有高盈利增長卻又以較低的市盈率交易，我認為這是一個估值偏低的信號；四、非國企身份令貸款以商業為本」。

　　以今年股價表現計，民生銀行脹了7.6％（昨天收市價＄7.24），是九隻內銀股的表現最好，其他八隻內銀股平均跌5.3％；而民生銀行本年第一季仍然是盈利增長率最高的內銀股；而以筆者自己計算的年度化市盈率（以第一季盈利作基礎），民生銀行僅4.6倍，仍然略為低於九隻內銀股平均的4.8倍；所以我覺得當日的分析仍然未變，民生銀行繼續是內銀股我的首選。

　　最後檢討六福（５９０），是為筆者今天最跌眼鏡的投資，檢討錯誤後發覺本人有機會高估了六福的經常性盈利，理由是金價升市所帶給六福的盈利會在金價跌市時扭轉，而一來一回偏差可能會頗大。最近金價不斷下跌，應是六福股價同時下跌的主要原因之一，但在歐美長期貨幣寬松的大環境下，筆者傾向相信金價在＄１５００已有一定支持，再不斷下跌的機會頗低，加上六福現價已跌至１２年預期市盈率８倍以下，估價已反映來年盈利略為下跌的風險。

（利益申報：筆者及客戶持有５９０六福、１９１８融創中國、１９８８民生銀行）

新報吳系講股

2012年5月18日