先講三十萬模擬倉（今年１月９日開倉），上週五依策略在開市價＄7.15買入八千股民生銀行及＄16.96買入二千股六福，現持有現金＄２０２０、四千股六福、一萬八千股民生銀行和四萬七股融創中國，另外融創５月２２日已除淨，待收股息＄４５１２，為簡化計算，待收股息會假設現可收取，現金增加至＄６５３２，以昨天收市價計，組合總值＄３２１９８２，暫時＋7.3％，跑贏恆指及國指同期的－0.4％及－6.4％。
昨天恆指收市報１８７８６點，今年升幅只剩1.9％，比全年低位亦僅相差2.6％，而國指今年更下跌3.6％，僅比全年低位高2.1％，因１１年恆指及國指均下跌約２０％，如果今年不會連續兩年下跌，則港股現在應接近或高於本年底位置。
試參考恆指近２６年的歷史作統計，跌市的年份包括８７、９４、９７、９８、２０００、０１、０２、０８和１１年九個年份，連續２年下跌有９７年頭－９８年底、而連續３年下跌有２０００年頭－０２年底。
在下跌的八年度（不包括１１年），期後一年上升和下跌的分別有５年和３年，上升的機會比下跌略高。如果加入恆指在年底的市帳率（Ｐ／Ｂ）這個估值指標再分析，（筆者找不到８７年Ｐ／Ｂ數據）９４年底恆指Ｐ／Ｂ1.75倍，下年９５年恆指上升，另外六年：９７年底（1.44／下年跌）、９８年底（1.47／下年升）、００年底（2.52／下年跌）、０１年底（1.79／下年跌）、０２年底（1.42／下年升）、０８年底（1.45／下年升）。綜合七年表現，明顯發現當年底Ｐ／Ｂ較低，下一年上升機會更高。
１１年底恆指Ｐ／Ｂ約1.32倍，是以上多次跌市中最低，按照攤路，今年上升機會應該頗大，當然世事亦不可能完全重覆。
（利益申報：筆者及客戶持有５９０六福、１９１８融創中國、１９８８民生銀行）
新報吳系講股
2012年5月24日
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