昨天分析四隻鞋履零售股，今天繼續。
（三）財務報表多數沒有透露每店平均銷售額，投資者可嘗試以相關營業額及加權店鋪數量計算，達芙妮、利信達（至１１年二月底）、千百度和百麗（鞋履店）１１財務年度每店平均銷售額分別約為１。４５、１。６３、１。５及２。４７百萬港元（１人民幣兌１。２３港元），百麗顯示出優越的銷售能力，而其他三個品牌差別不大。
（四）１１財務年度的每店平均稅前盈利，達芙妮、利信達（１０年度）、千百度和百麗（鞋履店）分別約為２９。８、２４。９、３４。３及６２。３萬港元，百麗最為突出，另外要留意利信達數據是上年度，參考達芙妮及百麗同類數據今年應該會有所上升，預計會介符２７－２９萬港元。
（五）１１年鞋履店鋪同店同比銷售增長，達芙妮、千百度和百麗（鞋履店）分別２１％、１４。６％及１５％，而利信達半年數據為１２。５％，上年同店銷售增長以達芙妮最佳。今年首季同店銷售增長達芙妮、千百度和百麗（鞋履店）則為２２％、３。６％及２。８％，表面看達芙妮極超班，但較少人留意達芙妮上年四季度的同店銷售增長分別是１％、３２％、１７％、２３％，今年首季大幅增長可能只因上年首季的銷情比較差。
（六）綜合上述營運數據，明顯百麗佔優，估值面又如何呢？筆者試以昨文所述的市值除店鋪數量，例如百麗市值一千二百五十億港元，除以年尾經營鞋履店及運動服飾店共１４９５０間，投資者等於以８３６萬港元購入百麗一間店鋪的盈利能力，達芙妮、利信達、千百度則分別為３８７、１９７及２６９萬，可以看出百麗明顯比其餘三間公司昂貴，例如比次貴的達芙妮貴１。２倍，但銷售額及盈利能力也比達芙妮多出７０％及１。１倍。
總結四者明顯最好的貴一截，最平者亦不算差，筆者認為各有賣點。
新報吳系講股
2012年4月20日
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