投資基金表現報告及電子投資專訊 (2012年6月) PRUFund Performance and Investment e-Newsletter (June 2012)‏

波動市況下的中國投資部署 歐債問題席捲全球，希臘及西班牙經濟前景令人憂慮，環球股市於五月初開始暴跌，美國、歐洲以至新興市場幾乎無一倖免。各國中央銀行會否推出新一輪的救市方案備受市場關注，目前觀望氣氛濃厚，市場表現主要受資金流向左右而反覆波動。環顧全球發展情況，我們仍舊相信中國是較值得注意的市場。 中國正朝向可持續發展模式 中國經濟正轉向一個較為可持續發展的模式。總理溫家寶早前於全國人民代表大會上表示，中國正經歷結構性改革，需重新平衡不同的增長動力。過往經濟增長主要由出口及投資帶動，但現在則要發展由消費帶動的模式。此轉變著重服務業、技術創新及環境改善，將有助提高市場效率、提升整體生產力、縮窄不同地區貧富懸殊的差距及改善民生。此結構上的改變，正符合推動國內經濟進一步發展的需要。如能有效地執行，不僅影響股市，甚至對未來數十年的全球經濟亦會有所影響。我們對中國的經濟發展仍然信心充盈。 消費佔經濟增長比重日增 截至2012年3月31日 資料來源：BNP Paribas, NBS 有利穩定政策陸續出台 A 股市場在過去數年一直表現不振，但其實國內的基本面因素穩健，反映中國相關股票應該早已有條件出現反彈。於中國內地，約一億民眾持有股票，部分更於股市中傾盡畢生積蓄，故政府亦受到該等投資者給予的壓力而需穩定股市。4 月，中國證監會宣佈將QFII 及RQFII額度分別增加500 億美元及500 億元人民幣，而直至目前為止，已向逾 20間機構批出RQFII資格。新增投資額度亦可能顯示中國股市走向將出現逆轉，尤其是中央政府利用政策主導方法以QFII、RQFII 及其他金融改革支持股票市場。今年 5 月，A 股市場表現優於環球市場，反映提振A股措施開始發揮作用，港股亦可望受帶動而令表現回升。 我們相信隨着通脹壓力下調（4月份通脹降至3.4%，維持於中等水平），政策將於下半年內進一步放寬。人民銀行繼5月調低存款準備金率 50 點子後，再於6月初調低人民幣存款貸款基準利率各25點子，以控制下行風險。這樣，即使面對全球需求放緩，中國仍可維持國內需求。中央政府已準備就緒，並能引入更多項稅項減免，讓個人及小型企業受惠，而後者更可帶動就業市場。 在寬鬆周週期下第三次減存款準備金率 截至2012年5月31日 資料來源：Morgan Stanley Research 至於地產市場方面，儘管北京決心透過緊縮措施以抑制投機活動，但預期政府將採取選擇性寬鬆措施。中國人民銀行於2 月要求銀行為首次置業人士在按揭方面提供支持，而多間銀行3月份已將有關按揭以低於基準利率批出。與此同時，公共住房將繼續為房地產市場提供支持。截至第一季末，政府於本年度所投入的公共住房開支較去年多23%，達2,118 億元人民幣。我們認為有關措施或將有助避免出現房價暴跌或硬著陸的情況。 惠理基金在波動市況下的投資策略 外圍因素對市場走勢影響日深，作為價值投資者，我們在持續專注由下而上選股及到亞太區不同公司視察以物色潛質優厚的公司之時，亦會考慮全球發生的事件。我們亦落實進一步的創新措施，以識別可能觸發股價波動的潛在市場震盪。在這「鐘擺之年」眾多不明朗因素籠罩下，我們期望作投資時能配合現今世界實況，故特別考慮擁有長遠需求的資產，能源是其中一樣。我們亦不改對黃金投資的看法，因其獨特的硬貨幣角色仍在。在堅持由下而上選股的同時，我們著重投資策略的靈活性。 以上文章由惠理基金管理公司提供。