昨天講均值回歸理論最有用是在大市的Ｔｉｍｉｎｇ上，因為整個股市的估值是反映當地的經濟興衰，當然現今港股不單止反映本港經濟，更反映國內經濟，而一個地方／國家除非一沉不振，經濟難免有起伏，但長遠來說，股市的估值最終仍會趨近歷史均值。
參考恆指過往數十年的數據，會發覺港股大致在市盈率８倍至２５倍之間運行，跟據歷史，１０倍以下市盈率是一個頗為偏低的估值，２２倍市盈率股市離頂不遠；市帳率方面，1.3倍以下市帳率是頗低，3倍以上頗高。
了解上述數據，想在Ｍａｒｋｅｔ Ｔｉｍｉｎｇ方面跑贏大市就有依據。
先講買入時機，例如投資者想將風險降至最低，可考慮在１０倍市盈率及1.3倍市帳率以下才去買股，此方法會確定投資者不會買貴貨，非常穩陣，但缺點是每十年可能僅得兩三次買貨機會，其餘時間要靠邊站，非常考驗投資者的耐性，加上長時間揸現金亦易錯過股市升幅，參考2000年以後，只有沙氏、金融海潚及近一年恆指萬八點以下期間是1.3倍以下市帳率。
筆者相信中港經濟長期仍然增長，不是90年後日本，雖然速度未必及過往快，很只要公司盈利向上，就算市盈率、市帳率保持不變，股票長線仍然會上漲，所以我是採取大部份時間持股的策略，只會在大市估值偏高時減持。
有關賣出時機，可以考慮在大市市盈率20倍或市帳率接近3倍沽出大部份倉位；假如認為經濟將會如ＰＩＭＣＯ的埃爾埃利安所述，投資品將會在未來一段時間偏離歷史的合理價值，投資者可自行判斷降低沽出時機的標淮，例如以接近歷史中位數市盈率15倍或市帳率2倍為目標。
投資者亦可以本文分析為基礎，採用分斷買入及賣出股票策略，減低心理壓力。
新報吳系講股
2012年6月22日
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