今個星期筆者外遊，三十萬模擬倉不作變動，仍持有四千股六福、一萬八千股民生銀行和四萬七股融創中國，因民生銀行６月１９日已除淨，將收到股息約＄5950（已扣除10％股息稅），為方便計算會假設股息已經收取，現持有現金＄12482。
上週講到筆者相信均值回歸理論，可幫助投資者在Ｍａｒｋｅｔ Ｔｉｍｉｎｇ方面跑贏大市，但理論卻不能測出回歸（股市／股票升跌）的時間，今明兩天續談。
最佳例子是科網泡沫時不少投資者沽空納指，他們判斷估值昂貴正確，但錯在時機，最終鍛羽而歸，所以均值回歸理論不適用於捕捉市場短期升跌，作為沽空理由亦只宜佔組合一個少部位，不易被夾爆倉。
除了均值回歸理論不能預測回歸的時間，筆者觀察到要應用均值回歸理論，尚有一個非常重要的問題：均值回歸理論並不適用於一部份股票！
均值回歸理論不適用於非常優越的公司、或差劣的公司。
對於差劣的公司（及競爭優勢越來越少的公司），股價只會一路走低，投資者如應用理論，在股價比歷史平均價位低很多時買入，希望股價回歸均值，長線計仍然是有輸冇贏，例如一眾習慣供股、炒低、合股再供股的股票，投資者應該加這類公司入Ｂｌａｃｋ Ｌｉｓｔ；而競爭優勢越來越差的，例子有國內的體育用品股，我相信趨勢也不易易轉，投資者最好長期避開。
相反非常優越的公司，股價卻會非常強勢，一路走高，投資者如果在股價比均值高出不少時，認為股價暫時見頂，並沽出穫利，希望股價回到均值時補回，有可能永遠不能買回，因為股價往往稍回套便繼續上升，例如過汽股王港交所（３８８），現在的騰訊（７００），不少投資者曾持有一段短時間，但最終卻錯過了一隻數十倍股。
講完均值回歸理論的局限，其實此理論最有用在大市的Ｔｉｍｉｎｇ上，明天最終回。
（利益申報：筆者及客戶持有５９０六福、１９１８融創中國、１９８８民生銀行）
新報吳系講股
2012年6月21日
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