路勁基建（下）

房地產業務（續）

　　集團上半年簽訂銷售合同額達約人民幣47.7億元，較去年同期大幅上升約９５％，而集團亦預計今年全年銷售合同額將遠高於去年。上半年交付物業面積為22.6萬平方米，預期下半年交付物業面積可達６０萬平方米，比上半年增加1.65倍，雖然集團未有提供有關下半年交付物業價錢的數據，如按上下半年交付物業面積增加比例計算物業銷售收入，全年入賬物業銷售收入估計為８４億港元，比上年６８億元按年增加約２３％。

財務狀況

　　今年６月底，銀行現金及抵押銀行存款總數41.9億元，銀行及其他帶息貸款總數98.8億元，淨負債56.9億元，權益總額115.3億元，淨負債對權益總額49.3％；對比上年底，淨負債７０億元，權益總額113.4億元，淨負債對權益總額61.7％，財務狀況明顯改善。股東權益112.5億元。

估值

　　筆者自行計算路勁基建１１年核心盈利約為７億元，最新發行股數約為7.42億股，以週三股價市值大約３８億港元，市盈率5.4倍，市賬率0.34倍，往年股息率９％，在今年物業銷售入賬金額及毛利率同告上升、淨負債下跌，及收費公路業務只輕微下跌的情況下，估計１２年核心盈利會按年上升，按上年市盈率及市賬率估值，實屬便宜之選，但並非全無缺點，包括中期息從上年２２仙降至今年１６仙，另外土地儲備從０７年後不住下跌，增長力及不上同業。

　　三十萬模擬倉（今年１月９日開倉），依上週五本文策略以＄3.6買入２４０００股華地國際（１７００），加上倉位現持有４７０００股融創中國（１９１８）－買入價＄2.7；１８０００股民生銀行（１９８８）－買入價＄７。２６，現金＄８２，以週三收市價計組合總值＄３７０９９２，賺23.6％，同期恆指升6.3％。

（利益申報：筆者及客戶持有路勁基建、華地國際、融創中國、民生銀行）

2012年8月17日

新報吳系講股