和電香港收息之選

　　上週和電香港（215）公佈截至本年六月底半年業績，作為前電訊從業員的筆者，不期然拿上手分析一下，初步看來，仍可視為收息之選。

　　集團主要經營兩大業務，流動通訊業務約佔集團營業額的78％，固網通訊業務約佔集團營業額的26％，多出的為對銷營業額，可以看出流動通訊業務為固網通訊業務的3倍之強，再參考營業溢利數據，流動通訊業務達675百萬港元（下同），更是固網通訊業務182百萬的3.7倍，所以和電香港投資前景主要繫於流動通訊業務，就讓本文集中分析流動通訊方面。

　　集團流動通訊業務經營地為香港及澳門，客戶人數共364萬，同比增加8.6％，表面看來非常不俗，但質素較佳的後繳客戶總數為199萬，同比只增加了1.1％，再參考電訊管理局最新數據，截至本年五月底本地後付智能卡總數696萬，同比更減少了4.5％。

　　相信本地電訊商靠客戶增長提升業務己經愈來愈難，幸而後繳客戶每月平均消費從上年同期238元上升8％至256元，令流動通訊業務盈利能力繼續增長，包括手機銷售的營業額增長15％至52.41億元，服務總收入徵增2％至27.32億元，集團公佈的利息稅項折舊及攤銷前盈利更增加28％至9.92億港元。

　　集合以上資訊，和電盈利近年快速增長的動力已經大大放緩，以半年股東溢利上升15％作基礎，筆者估計12年全年股東溢利增長應該不多過15％，集團近年皆慷慨派息，派息率起碼為核心盈利7成以上，假設今年派息率跟上年不變，今年全年預計派18.2仙，以週五股價＄3.7股息率4.9厘，行業經營穩定性高，作為收息股尚不錯，但不能期望有大資本增值。

成報吳系講股

2012年8月6日