你相信市場效率嗎？（上）

　　對於股市，你相信市場效率嗎？部份讀者如不清楚甚麼是一個市場效率，試作簡要解釋，跟據效率市場理論，市場效率分為強、半強和弱：強式市場效率指任何資訊已經反映在股價上，包括已公開甚至未公開的資訊，所有無論投資者以任何分析方法，甚至內幕消息等，都無法預測股價；半強式市場效率指憑已公開的資訊，預測股價是不可能，所有基本分析和技術分析也無效；弱式市場效率指過去股價無法預測未來股價，技術分析無效。

　　對於上述問題，每人答案也不一樣，卻代表你應要怎樣投資。如果你相信強式或半強式市場效率，表示你認為無人可以長期跑贏大市（就算你相信半強式理論，但以內幕消息買賣股票是犯法，而基金經理亦不應有真正內幕消息，所以個人就算能接觸內幕消息亦不會隨街放料，建議不應過信聽到的所謂內幕消息），有都只是或然率中的僥倖者，但將來未必可重複好運氣，而因為所有分析皆無效，最好的投資方法應該是買指數基金，自己亦不奢望能跑贏大市。至此我應恭喜你，因為你只需買入持有或月供低成本的指數基金，例如盈富基金（２８００），可以省回大量時間，不用留意每日的股市消息和公司業績，將時間放在其他對你有意義的人和事，包括家庭、事業和興趣等等。

　　筆者不認為市場完全冇效率，但相信弱式市場效率，否則亦不會投身資產管理，自己已經以基本分析投資近十年，成績暫比大市遠佳，所以相信部份人是可長期跑贏大市。話雖如此，本人在低潮時亦曾自問從前成績是否只是運氣，其實沒有人能證實弱式市場效率是絕對，因為就算有連續數十年都能跑贏大市成績的人，相信強式市場效率者亦會歸納於為巧合，基於不可能“Ｐｒｏｏｆ　ａ　ｎｅｇａｔｉｖｅ”的原因不能確定，但實在不少例子，令我傾向市場效率有限，明天續談。

新報吳系講股

2012年7月26日